随着2月1日证监会就《首次公开发行股票注册管理办法》草案向社会公开征求意见，A股全面告别核准制，进入注册制。从2013年党的十八届三中全会提出“推进股票发行注册制改革”，到此次正式启动全面注册制，中间已走过十年历程。不少市场人士认为，全面推行注册制，对A股而言，真正迎来了“价值投资为王”的时代。

改进主板交易制度主要措施有三

就内容要点看，此次全面实行注册制不仅涉及沪深交易所主板、新三板基础层和创新层，也涉及已实行注册制的科创板、创业板和北交所。主要措施有三，一是新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；二是优化盘中临时停牌制度；三是新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大融券券源范围。

对投资者而言，此次改革从实际出发，对两项制度未作调整。一是自新股上市第6个交易日起，日涨跌幅限制继续保持10%不变。二是维持主板现行投资者适当性要求，对投资者资产、投资经验等不作限制。

对发行人而言，申请首次公开发行股票并上市，应符合相关板块定位。主板突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。科创板面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求。优先支持符合国家战略，拥有关键核心技术，科技创新能力突出，主要依靠核心技术开展生产经营，具有稳定的商业模式，市场认可度高，社会形象良好，具有较强成长性的企业。创业板则深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

对监管层而言，证监会将转变职能，加强对交易所审核工作的统筹协调和监督。同时，强化上市公司信息披露监管，进一步压实上市公司、股东及相关方信息披露责任。畅通强制退市、主动退市、并购重组、破产重整等多元退出渠道，促进上市公司优胜劣汰。严格实施退市制度，强化退市监管，健全重大退市风险处置机制。

交易所依然要保持对标的企业筛选

全面注册制的实施并不意味着放松质量要求。

浙江大学国际联合商学院数字经济与金融创新研究中心联席主任、研究员盘和林表示，就像超市卖产品需要有热门商品和冷门商品一样，全面注册制之后，交易所依然要保持对标的的筛选，要增加热门商品的供应量以吸引人气，有倾向的提高新经济、龙头企业的IPO力度，增加热门股票供给力度。同时对普通企业，也要提高信披质量要求，让IPO的企业质量达到基本水平。与此同时，注册制应该和退市制度相辅相成，要打造能上能下，优胜劣汰的市场筛选机制，防止劣币驱逐良币。

盘和林认为，注册制的本质还是在于降低上市公司的IPO门槛，所以主要支持是在融资方面，在其他方面的作用相对而言是间接的，比如融资转化为研发开支，以及IPO后获得更高的品牌知名度等。对现有公司而言，全面注册制的影响是不确定的，要看新上市公司的质量，如果新上市公司质量很好，投资人追捧，大量投资人进入市场，势必有利于现有公司市值提升，反之，则会稀释市场现有的流动性。

前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，注册制在推行的同时要特别完善退市制度。经济在持续转型发展，符合转型要求的企业通过IPO上市，不适应经济新形势的企业则要退市，绝对不能让市场再次出现“不死鸟”，A股才会真正形成优胜劣汰机制。此外，还要不断完善法律法规等相关配套措施，如实施集体诉讼制度等，对虚假信息披露、财务造假、损害投资人利益的行为严厉打击，对触犯刑法的行为严格按律处理，真正震慑违法者。