9月25日早盘，离岸人民币兑美元升破7.0关口，创2023年5月17日以来新高。当日人民币兑美元中间价报7.0202元，较上日的7.051元大升308点，创2023年5月22日以来新高。业内人士指出，得益于低物价抑制效应的释放、美联储降息的落实以及国内逆周期政策的强化等内外部因素，人民币已踏入温和升值通道，为提振信心和预期提供了助力，也为“宏观政策要持续用力、更加给力”创造了有利条件。

人民币升值核心驱动力为美元疲软

近期，人民币汇率呈现明显升值态势，离岸人民币在预期引导下首先升破7。从原因来看，外部主要考虑美联储超预期降息缓解了外溢压力、打开了反弹空间。内部因素来源于年内我国贸易顺差持续积累，越来越多企业套保结汇以提前锁定收益，汇率集中结算推动人民币汇率稳步升值。

更重要的是，目前市场对人民币汇率升值预期较强，一方面，国际形势不稳定、美元步入降息通道、VIX指数（国际恐慌指数）走高等导致国际资本寻求避险资产的情绪升温，另一方面，仍有大量尚未结汇的贸易顺差也导致市场有外汇头寸集中兑现的预期，9月人民币即期询价成交量显著增加。

同时人民币金融资产保值属性良好、汇率稳定性佳，外资认为人民币汇率处于低估值区间，将持续增配人民币债券等金融资产。且中美利差逐渐缩小，也会有更多国际资本向境内回流。但考虑美联储下次降息节奏有不确定性，美国或对华征收更高贸易关税影响我国外贸顺差格局，进而对人民币汇率带来影响。

华泰期货分析师蔡劭立表示，从大的趋势来看，本轮人民币升值的核心驱动力仍然是美元的疲软，特别是美国经济数据走弱和美元利率下降预期增加的背景下，人民币汇率得到支撑。尽管8月结售汇数据有显著改善，但其相关性无法确定，人民币的中长期走势仍将受中美经济基本面差异的双向影响。

南华期货宏观外汇分析师周骥表示，当前美元兑人民币即期汇率的升值压力已显著降低，这主要得益于外部条件的积极变化以及市场积累的结汇需求的逐步释放。目前来看，国内三部门联合推出超预期政策组合拳，在政策能量包的力量下，前期低迷的市场信心被大幅度提振。在美国大选结果落地之前，人民币兑美元即期汇率的整体运行环境为易涨难跌。

“破7”后或仍有一定升值空间

工银国际首席经济学家程实团队指出，人民币进入温和升值通道。未来12个月人民币汇率的中枢区间较为明确，预计将在6.8至6.9之间波动，人民币已然步入温和升值的通道。

展望未来，东方金诚宏观经济团队认为，当前汇市看多情绪较浓，此前积压的结汇需求还会进一步释放，人民币汇价向上“破7”后可能还有一定升值空间。

国内方面，伴随本轮稳增长政策效果显现，新质生产力持续较快发展，国内GDP增速会保持在5.0%左右的水平。这会对人民币汇率形成内在支撑。短期内人民币有望延续7月以来的强势表现。不过，在国内房地产市场企稳回暖前，人民币出现持续大幅升值走势的可能性也不大。整体上看，下一步人民币会保持和美元反向波动的格局，脱离美元走势大升大降的可能性很小。

头图来源：图虫